华东医药素有“并购狂人”之称，曾通过多起并购不断丰富自身产品线及业务板块，这一次，锚定恒霸，意义几何？

7月22日，华东医药发布公告称，全资子公司博华制药拟以5.28亿元收购贵州恒霸药业100%股权。恒霸药业是一家老牌苗药企业，华东医药拟通过此次交易，收购其独家产品“伤科灵喷雾剂”等，值得一提的是，此次交易基础价款较标的公司账面净资产溢价超5倍。

华东医药素有“并购狂人”之称，曾通过多起并购不断丰富自身产品线及业务板块，这一次，锚定恒霸，意义几何？

标的上半年仅赚0.06亿元

公开资料显示，贵州恒霸药业有限责任公司成立于1995年，是一家以研究开发苗族民族药品为主，集中药材种植、科研、生产、销售为一体的国家高新技术企业。拥有中成药文号21个、化药文号2个；医保甲类4个，医保乙类10个，均为中成药。目前在生产和销售的主要产品为伤科灵喷雾剂、痹痛宁胶囊。其中，恒霸药业独家产品伤科灵喷雾剂自2002年获得国家药监局批准以来，广泛应用于软组织损伤、骨伤、烧烫伤等多个治疗领域。

据相关财务数据，2023年以及2024年上半年，恒霸药业营业收入分别约为8619.83万元、3542.01万元，净利润分别约为1071.18万元、560.38万元，截至2024年6月30日，其资产总额、负债总额分别为1.34亿元、0.48亿元，净资产为0.86亿元（未经审计）。对比5.28亿元收购价，溢价超5倍。

华东医药为何如此大手笔？恒霸又魅力何在？

华东医药相关负责人在接受媒体采访时表示，公司收购作价是基于恒霸药业目前的整体价值以及未来发展潜力，财务报表只是估值的参考依据之一，“公司看好外用制剂市场潜力，认为伤科灵喷雾剂与公司目前外用制剂管线及公司药学服务及市场拓展能力有望实现高度协同。”同时，伤科灵喷雾剂为独家品种以及国家医保乙类药品，是目前国内获批的唯一一款处方药/OTC双跨的国家医保中成药喷雾剂，在市场上较为稀缺，具有较长的生命周期，有望为外用制剂板块增添强有力的支撑。

公告中对本次交易的目的和对上市公司的影响作出了分析，包括恒霸药业核心产品临床需求明确，打造品牌及市场竞争优势。公告表示，本次交易旨在通过收购标的公司，获取其核心产品伤科灵喷雾剂，以增强品牌影响力和市场竞争力。伤科灵喷雾剂作为独家品种，疗效显著且安全稳定。鉴于其市场需求大且患者人群广，公司计划利用自身完善的营销网络和药学服务团队，扩大其市场覆盖，提升市场竞争力，同时挖掘产品潜在商业机会，打造品牌知名度。

此外，收购动作也将丰富华东医药外用制剂产品管线，强化该领域核心竞争力。公告中提到的公司现有十余款外用制剂产品，覆盖多种适应症和科室，已建立从研发到商业化的全链条能力，且公司正积极推进新药研发和产业化，未来也将继续拓展外用制剂领域，预计2030年前将有更多产品上市，实现差异化布局并提升市场竞争力。

此外，公告还对此次交易完成后将面临的风险进行了分析，包括标的公司业绩或将产生波动风险，公司商誉减值风险，且不确定性尚存，或将面临整合风险等。

“并购狂人”再拓新版图

近年来，华东医药围绕“抗肿瘤、内分泌及自身免疫”三大核心领域，积极布局创新药管线，并通过外延并购快速集齐ADC（抗体偶联药物）、合成生物学、医美、CAR-T等多个热门业务板块。而这些产品线及业务板块得丰富背后，有不少并购动作，这也是其“并购狂人”称号的来历。

不过，今年5月，华东医药董事长吕梁曾公开回应这一称号，他表示：“把我讲成‘并购狂人’，我认为其实是不公正的。为了企业的发展，抢夺一些市场机遇和抢夺一些时间，取得可持续发展的优势，并购是必要的。”当然，吕梁也并不否认自研的重要性，他认为公司的研发和业务发展不能只靠并购，一定要自研创新与引进相结合。因此，此次收购对于华东医药来说，能够进一步提升其市场优势及在该领域的核心竞争力。

此次收购恒霸药业是华东医药在并购市场上的又一重要举措，不仅体现了华东医药对苗药领域的深度布局和战略眼光，也展示了其在并购领域的积极态度与卓越能力。未来，随着双方业务的深度融合与协同发展，华东医药是否有望在医药市场上再扩版图？且拭目以待。

来源：《浙商》杂志  见习记者 王澍